现在来看一下业绩主导市场的实证2，这里是净利润增幅，为什么业绩增长在2007年6月份是股票市场涨得最高的时候，而股票市场调整的是10月份。在2007年6月底，这个年线是向上的，因为这就是一个预期。实际上在07年6月底，市场已经进行调节了。

　　接下来我们来谈一下为什么2007年十月后来跌？实际上，市场上没有无缘无故的涨，也没有无缘无故的跌，在06年和07年市场经济大幅度的涨，而到10月份后，宏观经济展望不确定性明显增加，然后是企业盈利与其增长停止，第三个是市场估值偏高。在当时的情况下，大家应该记忆非常深刻的。如果大家在市场上，应该听到基金公司说过，4800是一个底部，很多人都觉得那个点是一个底部。因为泡沫出来以后，市场应该还会继续往上涨。可是很不幸的是，美国次贷危机爆发，为什么之前没有人感觉出来？而经济学家也没有预测到呢？在美国，次贷市场并不是很大，次贷的意思就是说贷款的额度要小一些，在美国，专门有针对一批收入不是很高的人贷款，这个贷款有1300亿，如果有50%的人还不起这个贷款的话，就有6000多亿，可是这个数字大不大？应该说这个数字不是很大，就算还不起，美国政府也可能承受。可是有一些投资公司太资深了，他们将这个数字不断的扩大，让这个洞不断的扩大，所以说次贷的数字没有人能够说得清。这个次贷危机爆发以后，包括日本，包括中国都受到很大的影响。在中国，特别是出口受到很大的影响。因为美国人没有这个消费的意愿了，因为经济不好的话，我就很有可能会失业，所以能够不花钱就不花钱了，这就导致中国的出口减少。

　　第二是通货膨胀，在广州有很多人没有感觉到通货膨胀了。现在应该很明显了，股票市场的不景气。在去年下半年和今年年初，国内经济放缓非常明显。去年中国的经济增长是百分之十一点多，可是现在是百分之九点五，所以在这块出现了一个非常严重的不确定性，所以没有人确定哪里是底。

　　现在给大家说一下数据的关系，在上市公司方面，07年年报低于预期5—6%，在今年以来，1、2月份规模以上工业利润增速明显放缓到16.5%，而在07年1—2月份是44.1%，07年4季度是36.7%，07年全年是38.8%，而现在08年已经调到22%左右，大家可是看到这个图，在07年基本上是达到一个高峰，而到08年就直线向下了。

　　现在我们来看一下后市。在当前里看，市场是一个什么样的情况，经济增长高速间宽，通胀扩散，企业成本压力增加，盈利增长放缓，政策选择困难。要缓解通货膨胀，有什么办法，加息，可是如果不停的加息的话，而美国在降息，那么就会导致国际上的热钱过来，这也不是很好。而消费呢？正常的消费也还是有，可是大宗的消费就减缓了，比如说买房和买车。现在在全国范围下，由于四川地震的发生，也导致经济的不好。从数据方面分析来说，我们来看市场是一个什么样的情况？

　　底部在哪儿，我想没有人能够说得清。这是2007年上证的市盈率是23.7，而2008年是18.4。大家看这个图，这个图是很重要的。由于在08年，全年24倍，当上市在28%和21%之前，股票的点位4150和3940之间，如果市场的市盈率在25%和15%之间，那么股指应该在4040和3830之间，如果市盈率是20%到10%之间，那么这个点位是在3880和3680之间。这个图就很清楚了。如果在市场合理的情况下，考虑的点位是2450点和2590点，按照这个市场的情况来说，估值是十几倍的市盈率。我们公司看法是再往下跌，不会低于到2450点，再往上涨，不会超过4150点。为什么我们选择08年18倍的市盈率呢？而09年是14、15倍。市盈率大家知道是什么概念吗？如果我投入一元钱到一个公司的话，这个公司的市盈率是15倍的话，那么在15年以后，这个钱就到2元钱了。我们认为2910点就是现在市场的底部。从今年1月1日以来，四个月上证跌的26%，而按照08年22倍左右的市盈率来看，估值还算合理。如果09年经济不衰退的话，那么应该会提升的。

　　我们现在再来看一下大小非减持。有人说大小非减持对市场的影响很大，事实上是这样的吗？我们来看一下这个图表。我们看红色的部分，那个是大非，而蓝色的部分是国有股，减持的可能是很低的。最下面的小非减持的可能会比大非多一些，但是在下半年我们可以看出，大小非减持非常少。大家知道第一家股改的公司是哪个公司吗？在05年8月份，三一重工进行第一家股改，这个我想大家应该都来了解一下。